金价高企，全球不断扩张的紫金矿业（601899）交出了一份靓丽的2025年年报。3月20日晚，紫金矿业（601899）披露了2025年年报：全年实现营业收入3491亿元，同比增长15%；归母净利润518亿元，同比大增62%。该企业的金、铜等主营矿产品产量、营收、利润等关键经济指标再创历史新高。不过，紫金矿业（601899）今年的业绩也面临诸多挑战，至3月20日的股价较年内高位已降29.6%，低于业内的预期。
全年实现营业收入3491亿元
紫金矿业在业内有“矿茅”之称。紫金矿业在公司创始人陈景河的带领下，紫金矿业从一个县属小企业，蝶变为全球一流跨国矿业集团，铸就了中国乃至全球矿业史上的奇迹。2025年全年实现营业收入3491亿元，同比增长15%。
紫金矿业2025年主要财务指标。
紫金矿业新任董事长邹来昌在年报中表示，2025年紫金矿业金铜等主营矿产品产量、营收、利润等关键经济指标再创历史新高，全年实现归母净利润518 亿元，同比大增 62%；“我们创历史最大单笔投资纪录控股 A 股上市矿业公司藏格矿业，并成功分拆紫金黄金国际至H股上市，”紫金系“资本版图加快成型，公司市值挺进全球金属矿业企业前三；哈萨克斯坦瑞果多金矿等一批优质项目”花落“紫金，西藏巨龙铜矿二期建成投产，锂板块”两湖两矿“产能蓄势待放，西藏朱诺铜矿、安徽沙坪沟钼矿建设有序推进……”
营业收入3491亿元、归母净利润518 亿元主要得益于金、铜的业绩。报告期，紫金矿业矿山产金89,544千克（2,878,919盎司），同比上升22.77% (上年同期：72,938千克)；冶炼加工及贸易金163,31千克（5,250,580盎司），同比下降 28.60%（上年同期：228,725千克)。根据中国黄金协会数据，2025 年中国实现矿山产金 381吨，紫金矿业矿山产金相当于中国总量的 23%。黄金业务销售收入占报告期内营业收入的 44.43%（抵销后），毛利占集团毛利的 40.89%。
紫金矿业连续3年成为亚洲及中国唯一矿产铜产量超百万吨矿企，位居全球前四。报告期，公司矿山产铜1,085,126吨，同比增长1.56%（上年同期：1,068,455吨）；冶炼产铜697,588吨，同比减少6.69%（上年同期：747,570吨）。铜业务销售收入占报告期内营业收入的 27.62%（抵销后），毛利占集团毛利的34.49%。
成绩单靓丽超越市场预期
这份靓丽的成绩单比市场的预期还要高，广州日报全媒体记者梳理发现，在今年3份“买入”或“推荐”紫金矿业的研报中，紫金矿业的实际业绩比预测值还要高。3月6日，华泰证券研究员李斌、黄自迪给予紫金矿业“买入”评级，测算2025-2027 年归母净利为515/808/995 亿元。
浙商证券研究员沈皓俊、何玉静预计紫金矿业2025~2027 年公司营业收入分别为3436/4184/4715亿元，归母净利润分别为515/926/1217亿元，维持“买入”评级。
中国银河证券研究员华立、孙雪琪预计紫金矿业2025-2027 年归母净利518、895、940 亿元，维持“ 推荐”评级。
业内：警惕金铜价格大幅下跌的风险
根据公司规划，2026年产量仍将保持高速增长，其中矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨。稍早前，紫金矿业发布“三年（2026—2028年）规划和2035年远景目标纲要”：规划到2028年，铜、金矿产品产量进入全球前3位；力争到2035年，公司主要指标较2025年实现跨越式增长，部分指标达到全球首位。
但这个蓝图面临诸多挑战。紫金矿业新任董事长邹来昌在年报中写道，世界局势复杂动荡，供应链、产业链面临多重风险挑战，矿业的关键基础地位被重新认识，全球治理体系的失序推升金价大幅上涨，供需失衡加剧的预期支撑铜价高位运行，能源转型催生锂等关键金属需求扩张。
华泰证券研究员李斌/黄自迪预测26 年紫金矿业对应A/H目标价为62.40元/66.03港元。但步入2026年，金价触顶回落，对紫金矿业的股价形成挑战。截至3月20日，紫金矿业A股收市价格为31.65元，不仅低于年初的价格，比1月29日的最高价44.94元，更降了29.6%。
年报也显示，2025年，香港中央结算有限公司减持了紫金矿业4838万股，成为减持最多的前十大股东。在业内，香港中央结算有限公司是有“聪明钱”之称的北向资金。不过，前十大股东中，也有4名股民增持股票，国新投资有限公司更是增持了1.51亿股。
紫金矿业前十名股东变动情况。
中国银河证券研究员华立、孙雪琪表示，紫金矿业未来的业绩面临着5大风险挑战。一是金铜价格大幅下跌的风险；二是公司新建项目投产不及预期的风险；三是公司新增产能释放不及预期的风险；四是海外地缘政治变化的风险；五是中美关税贸易战高于预期的风险。
分红：全年共分红159.5亿元创新高
赚钱效应明显，紫金矿业（601899）亦慷概回报投资者、奖励高管。
紫金矿业2025年年报表示，拟向全体股东每10股派发现金红利3.8元，共派发现金红利101亿元。结合此前已完成的2025年中期分红58.5亿元，去年全年共分红达159.5亿元。
紫金矿业近年来的分红情况。
同日，紫金矿业还公告称，公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购A股股份，回购金额不低于15亿元且不超过25亿元，回购价格不超过41.5元/股。本次回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励，回购期限为董事会审议通过之日起12个月内。按回购价格上限测算，预计回购股份数量为3614.45万股至6024.09万股，占公司总股本的0.14%至0.23%。
业绩良好，紫金矿业（601899）高管的薪酬也节节攀升。广州日报全媒体记者梳理年报留意到，以新任董事长邹来昌为例，其2025年薪酬除了“基本年薪”3,000,000元、“基本养老保险设定提存计划” 42828元、“企业年金”92,077元，还有 “奖励薪酬”6,352,561元（2024年为4,110,470，即2025年涨了超过2242091元，涨幅54.5%），更有“授予的员工持股计划股票” 150万股（2024年为23万股）。
紫金矿业高管的薪酬情况
链接：多家矿业股业绩亦表现不俗，纷纷分红
紫金矿业之外，包括藏格矿业、赤峰黄金、山金国际在内的多家矿业上市公司的业绩均表现良好。
藏格矿业年报显示，2025年实现营业收入35.77亿元，同比增长10.03%；实现归属于上市公司股东的净利润38.52亿元，同比增长49.32%。藏格矿业3月13日晚公告，拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税），合计拟派发现金红利23.53亿元（含税）。
赤峰黄金年报显示，2025年实现营业收入126.39亿元，同比增长40.03%；实现归属于上市公司股东的净利润30.82亿元，同比增长74.7%。赤峰黄金3月20日晚公告，公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.2元（含税），合计拟派发现金红利6.08亿元（含税）。
山金国际年报显示，2025年实现营业收入约170.99亿元，同比增长25.86%；实现归属于上市公司股东的净利润约29.72亿元，同比增长36.75%。山金国际3月5日晚公告，公司计划2025年度向全体股东每10股派发现金红利4.8元（含税），合计分配现金红利13.32亿元（含税）。
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